《法案》对于新能源汽车动力电池的关键矿物 [1] 产地进行了限制，新能源汽车抵免额度单车补贴最高额度为7500美元，分成两个部分。第一部分3750美元的补贴，需要满足以下两个条件中的任意一个：（1）特定比例在北美回收；（2）特定比例从与美国有自由贸易协定的国家取得/加工。法案对于23/24/25/26/27年的特定比例要求为40%/50%/60%/70%/80%。

截止目前，与美国签署自由贸易协定的国家共有20个，分别是澳大利亚、巴林、加拿大、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、以色列、约旦、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴哈马、秘鲁、新加坡、韩国。

 2. 电池组件与车辆组装

电池组件是指：（1）电极活性材料（正极/负极/负极箔/溶剂/添加剂/电解质盐及其他电化学活性材料）；（2）电芯；（3）电池模组。而第二部分3750美元的补贴的获得则要求新能源汽车中电池组件价值的一定比例必须在北美制造或组装。对于2024年1月1日前投产的车辆，50%的电池组件应产自美国、墨西哥或加拿大；该比例要求平均每年上升10个百分点，对于2028年以后投产的车辆，该比例要求为100%。此外，在2024年之后，如果车辆包含任何“由受关注的外国实体提取、加工或回收”的关键矿物，包括由中国政府拥有、控制或受其管辖的公司，则将不符合税收抵免的资格。自2023年12月31日起，如果车辆电池中包含的任何“组件”由受关注外国实体制造或组装，则可能没有资格获得抵免。

除此之外，获得新能源汽车抵免额度还要求合格车辆的最终组装必须在北美（美国、加拿大、墨西哥）进行。

（二）新能源汽车动力电池原材料的构成

目前，新能源电池的主流技术路线为锂离子动力电池，其产业链较为复杂，从生产流程来看可以简单划分为上、中、下游三个环节，其中上游企业主要集中于锂、钴、镍、锰以及石墨等矿产资源行业，中游企业主要生产正极材料、负极材料、隔膜、电解液四大动力电池关键材料，下游则主要指宁德时代、国轩高科等动力电池生产行业。

二、中资动力电池产业链企业海外布局现状 [2]

（一）上游：资源板块

对于上游材料厂商而言，《法案》对核心金属矿物来源以及其在电池中的价值占比进行限制，且占比逐年增加。目前锂离子电池中，核心矿物如锂、镍、锰及钴等核心元素矿源大多开采于澳大利亚、阿根廷、印尼、菲律宾、纳米比亚、南非等地区，美国矿物的供应占比极小。其次，在金属的冶炼以及加工环节中，中国占据了70%以上的市场份额，美国的市场份额少于5%。[3]

1. 锂资源

数据显示，全球锂资源储量主要集中在玻利维亚、智利及阿根廷，号称“锂三角”，共占全球储量56%，中国储量占全球5.6%，位列第六。从锂资源供给来源来看，主要包括盐湖、锂矿石及粘土矿提锂等。全球锂资源以盐湖锂为主，具有较大开发潜力。盐湖锂主要集中于阿根廷、智利、美国及中国青藏地区。锂矿石可分为锂辉石及锂云母，锂辉石主要集中于澳大利亚、加拿大、美国及津巴布韦等国。[4]

以下为中资锂矿代表企业在海外的锂矿布局：

赣锋锂业、天齐锂业以及盛新锂能作为上游锂资源开发的头部企业，上一轮投资周期的海外布局主要集中在澳大利亚以及南美等盐湖锂资源富集的地区，近年来在津巴布韦、纳米比亚等非洲国家的锂辉石矿山资源布局也逐渐增加，非洲有可能成为下一片锂矿投资的热土。

2. 镍资源

在各国镍资源分布中，印度尼西亚和澳大利亚是全球镍矿储量最大的国家，分别占全球镍矿储量的23%和22%。我国镍矿储量近280万吨，占全球镍矿储量3%。但国内大多数矿床储量小、品位低，开采难度大、开采成本高。整体而言，我国镍资源对外依赖度较高。

目前来看，格林美和华友钴业等中资企业对镍资源的投资布局集中在印度尼西亚，考虑到镍资源的天然分布情况及《法案》影响，不排除未来上游镍资源的布局向镍资源丰富的FTA国家（如澳大利亚）转移的可能。

3. 钴资源

根据美国地质调查局 (USGS) 数据显示，全球探明钴矿储量近760万吨。钴矿资源分布极不均匀，刚果（金）以及澳大利亚储量最为丰富。我国已探明的钴矿储量约为8万吨，仅占全球储量的1%。

目前，由于资源限制原因，钴资源矿业企业资源布局主要在非洲、印尼等国家和地区，北美及FTA国家的钴资源并不富足，相关企业不排除考虑从技术层面进行突破，如推动电池无钴化等途径以满足《法案》的产业布局要求。

（二）中游：动力电池关键材料

1. 正极材料

正极材料是锂离子电池四大核心材料之一，对电池性能起到决定性作用。目前市场上的正极材料主要有三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂和锰酸锂材料等技术路线。其中三元正极材料主要供应商有厦门钨业、格林美、杉杉股份、贝瑞特、容百科技、当升科技等公司，磷酸铁锂正极材料企业主要有湖南裕能和德方纳米，钴酸锂和锰酸锂正极材料代表企业有湘潭电化。

锂离子动力电池正极材料企业近年来生产的主要布局仍在国内，如厦门钨业布局钴酸锂、三元、磷酸铁锂生产线，在国内拥有厦门、宁德、三明、雅安四大生产基地。但2020年以来，格林美、杉杉股份等企业也通过海外设厂、外资合作以及借助境外资本市场等形式开展海外布局。

2. 负极材料

目前，我国锂电池负极材料行业的龙头上市公司是璞泰来和杉杉股份，这两家上市公司的锂电池负极材料业务营收均在20亿元以上，中科电气和翔丰华紧随其后。

上述负极材料龙头企业产能建设目前主要仍在国内，如璞泰来的负极和石墨材料生产基地集中在四川、江西、内蒙古、山东等国内省份。

3. 隔膜

锂电池隔膜是一层多孔的薄膜，用来隔离正负极以防止在发生电离反应时正负极反应造成短路，但不影响锂离子通过薄膜，其性能、质量的好坏直接决定电池充放电效率、循环使用寿命、电池容量以及安全性能。

国内市场的电池隔膜龙头企业主要有恩捷股份、星源材质以及中材科技等公司，恩捷股份等隔膜生产企业近年来通过海外资本市场、海外设厂等方式开展海外布局：

4. 电解液

电解液是锂离子电池的重要组成部分之一，在电池正负极之间起到传导电子的作用，对锂离子电池的性能影响较大，是锂离子电池的“血液”。电解液的品质直接决定了锂电池的性能、寿命、安全等，是锂电池板块非常重要的细分领域。

电解液领域的领先中资企业主要有天赐材料、新宙邦、江苏国泰、杉杉能源、比亚迪、国轩高科等上市公司。近年来电解液制造企业积极通过海外股权架构设立、海外建厂等形式布局欧洲、美国等市场：

（三）下游：动力电池

根据调研机构SNEResearch发布的最新数据显示，2022年全球电动汽车电池装机量达到了517.9GWh，同比增长71.8%。整体来看，装机量和市占率，中国企业在上升，韩国企业在下降，宁德时代稳居第一，比亚迪跻身全球前三，中创新航、国轩高科、欣旺达、孚能科技中资企业也进入前十。中资企业在全球动力电池装机量前十排名中稳占六席，发展势头良好。近年来动力电池中资企业积极拓展海外市场，在欧洲、美国、东南亚等地区广泛布局：

由于上游矿产资源属于资源导向性产业，且资源分布有其天然地域属性，该法案的出台短期之内对上游矿产资源企业的产业布局影响有限。但长远来看，为开拓北美市场，不排除下游整车制造企业向FTA国家或北美转移，产业的集群效应会对中游锂电池及汽车组建制造企业甚至上游的矿产资源企业产生逆向传导，可能对锂电池核心矿物、动力电池关键组建、动力电池包甚至整车制造企业全球供应链布局、矿物价格、电池成本及地缘政治产生一定影响。

2021年8月，美国总统拜登迈出了历史性的一步，呼吁汽车制造商制定目标，计划到2030年在美国生产的50%的新车实现零排放。至此，2022年是从内燃机向电池电动汽车转型的不平凡的一年。

随着近年来美国汽车产业逐渐开展电气化转型，汽车制造商均认识到了日韩等东亚企业在汽车电池产品领域的重要性，日韩电池企业也在北美进行了广泛的布局，以服务于下游特斯拉、通用等整车厂商。

根据上表可知，在《法案》颁布前，LG、三星等动力电池企业已与通用、特斯拉等美国本土汽车制造业建立了深入的合作关系，优势互补，以巩固各自作为电池供应商和电动汽车制造商的领先地位。

从结果来看，松下、LG等日韩电池企业上述在美布局将使其在一定程度上受益于《法案》，对于电动汽车制造商而言，采购该等在美国生产的动力电池将使其获得更多税收减免和补贴。对于未实现美国本土化制造的中资动力电池产业链企业，在假设《法案》严格推进执行的前提下，若无法尽快在贸易协议国实现本土化，或将面临电池厂商更换上游原材料供应商的风险。中资电池材料厂商亦可考虑乘势拓宽下游渠道，在美国的贸易协议国建厂并进行业务扩张。

《法案》在一定程度上可能加速美国电动车的普及进程，催生市场对动力电池的需求，但其对供应链及生产的本地化也提出了更高要求。为充分捕获未来新增的市场机会，中外企业可能考虑相应调整产业链及生态布局，客观上将推动动力电池产业链在全球范围内重构。

四、中资动力电池产业链企业的应对措施

（一）调整产业布局

一直以来，我国新能源汽车出口虽然态势强劲，但相比于特斯拉、丰田、大众等企业，动力电池企业出海仍处于初级阶段。《法案》的颁布将对动力汽车行业的产业布局产生一定影响，这种影响可能从下游整车制造企业传导至中上游供应链企业，导致中上游企业相应调整布局以接近其目标市场和下游用户。在关键矿物的开采取得方面，中资矿业企业目前对于锂资源的布局集中在澳大利亚、智利、阿根廷等南美国家，以及津巴布韦、纳米比亚等非洲国家，其中，澳大利亚与智利是FTA国家。镍资源布局主要在印度尼西亚，钴的开采地集中于刚果（金）与南非等非FTA国家。因此，若中资动力电池产业链企业从市场、商务等角度考虑拓展北美市场，供应北美，则上游的关键电池矿物获取应当向北美国家以及与美国有自由贸易协定的国家倾斜，如澳大利亚、智利、韩国等。相应地，加工、回收环节也应向北美地区转移。

在电池组件与动力电池生产方面，宁德时代、比亚迪等头部动力电池企业近年来已加快欧洲投资步伐，并通过海外股权架构设立、海外建厂等形式布局欧洲、美国等市场。在《法案》的影响之下，考虑到下游整车制造企业为开拓北美市场可能向FTA国家或北美转移，且产业集群效应会对中游锂电池及汽车组建制造企业产生逆向传导，中资动力电池及其供应链企业可考虑加强在北美地区及FTA国家的电池组装以及整车组装的工厂基地布局。例如，国轩高科已入驻美国密歇根州，宁德时代已与美国福特公司联合建立磷酸铁锂电池（LFP）工厂。

除上述已经采取行动的中资企业，由于法案具体执行要求尚待确定，大众等整车制造企业尚在观望《法案》的具体实施效果和影响。整体而言，《法案》对于动力电池产业链企业投资布局的长远影响还需要一定时间才能显现。

（二）利用境外资本市场

2022年2月11日，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，A股上市公司掀起了一股在欧洲发行GDR并挂牌上市的热潮，数家新能源企业纷纷赴欧融资，齐聚瑞交所，具体情况可见下表（该表数据截止于2023年2月28日）：

截止2023年2月28日，已有8家新能源企业已经实现GDR上市，另有华友钴业、星源材质等数十家新能源企业计划在瑞交所发行GDR并上市。从产业来看，以上发行GDR的动力电池企业的主营业务包括上游钴锂镍原料开采加工、锂盐、前驱体、正极材料、负极材料、隔膜、设备、锂电池等。上述企业在瑞交所募集资金主要用于前文所列公司在欧洲的电池工厂及配套产业建设等，满足公司海外业务发展资金需求，推进国际化产业布局。  

中资动力电池企业在欧洲已经有了相对丰富的出海和资本市场融资经验，若将来拓展北美市场，亦可考虑通过相应的资本市场途径进行融资，优化公司股权结构，以扩展资金来源，提升品牌国际影响力，形成上中下游均本土化的跨国公司。

（三）强化研发及知识产权保护意识

欧美日韩企业利用技术先发优势，堆砌起锂离子电池核心专利高墙，试图拦截国内企业自主创新发展。这些外企申请的专利多是基础性专利，是国内企业研发、生产难以绕开的专利，因此欲要打破国外技术专利丛林，国内锂电材料企业依然要靠技术创新。

除了应当加强研发，动力电池产业链企业还应当在海外布局的过程中加强知识产权保护、合规使用意识。专利具有“地域性”，所谓地域性，就是对专利权的空间限制。中国是《专利合作条约》（PCT）的缔约国，中资企业出海应当关注和利用《专利合作条约》，积极申请国际专利，寻求专利权益的国际法保护，同时可与产业搭档专利交叉授权，形成共赢。

（四）对产业政策的前瞻性判断

继美国颁布《通胀削减法案》之后，欧盟于2023年3月颁布《关键原材料法案》，该法案将延续欧洲电池联盟（European Battery Alliance）和《欧洲芯片法案》（European Chips Act）的“成功”，推动实现关键行业和领域的“欧洲制造”。

2022年12月，欧盟—美国贸易和技术理事会（The EU-US Trade and Technology Council）在联合声明中表示，双方将探索采取协调行动，促进供应链多元化，增强关键供应链的抵御能力。可以预见的是，未来欧盟在《关键原材料法案》的立法和法律实施的过程中可能与美国协调行动，从而寻求对全球关键原材料供应链的主导权。

中资企业出海布局，应当对国际局势和东道国的法律和政策形势具有前瞻性判断，也应当对地缘政治和国际政治博弈、区域产业政策动态等进行深入关注和分析，以保障投资的前瞻性和投资决策效益最大化。

注释：